煤化工产业持续低迷,投资收益导致净利润大幅增长。受宏观经济因素影响,公司传统业务煤炭与氯碱行业景气低迷,整体毛利率9.14%,同比下降近两个百分点;剥离部分医药资产带来投资收益4亿元,使净利润同比大幅增长78%。

　　开始转型节能环保产业,预计2015年以后将成为主营业务。公司上半年开始通过并购、剥离资产等方式转型聚焦智慧能源、修复、燃煤锅炉等领域,快速切入“节能+环保”清洁能源产业,近期持续签订微煤雾化项目大单,预计公司将逐步剥离氯碱等低效资产,并且围绕节能环保大产业持续布局;随着环保项目逐渐业绩,明年以后有望成为主营业务,将大幅提升估值水平。

　　煤炭高效清洁利用行业是未来环保行业发展趋势和新热点,公司受益燃煤锅炉万亿市场空间。我国燃煤工业锅炉是雾霾主要元凶,国办印发的《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》中明确指出到15年底将淘汰落后锅炉20万蒸吨,污染物严格总量控制之下,地方锅炉动力极强。我们测算燃煤锅炉市场规模超万亿,如果公司占据3%的市场份额,将带来10倍以上的业绩增长。洁能公司原股东承诺2014-2017年扣除非经常性损益的净利润连续四年翻番增长,预计实际业绩将远超规划。

　　结论:公司2014年上半年正式开始战略转型,通过增资收购天立能源进军环保与清洁能源市场,煤炭清洁高效利用市场刚刚起步,工业燃煤锅炉市场规模超万亿,将引领公司未来业绩爆发式增长,且估值提升带来市值重估。雾霾治理与煤炭清洁利用将是市场未来几年持续关注的热点,公司将长期受益;维持目标价10元及“强烈推荐”评级。

　　风险提示:微煤雾化项目市场推广低于预期正文已结束，您可以按alt+4进行评论